“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货(bǔhuò)，黄牛价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序(chéngxù)多次弹出了(le)相关商品的(de)补货通知。晚间，许多消费者在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量(shùliàng)和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图(tú)：社交媒体

据澎湃(pēngpài)新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球(quánqiú)收获了超高热度，也注意到(dào)了不少影响消费者购物体验的不良行为(bùliángxíngwéi)，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到。

此前(cǐqián)有知情人士表示，暴涨的需求(xūqiú)让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节(chūnjié)开始(kāishǐ)就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮(mǒucháo)玩二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从(jiàcóng)补货(bǔhuò)前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本(běn)我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家(dàjiā)普遍出价在650元至800元收一端（6个盲盒），也有(yǒu)卖家(màijiā)出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内(qúnnèi)有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称(chēng)：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落(huíluò)，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是又一个郁金香(yùjīnxiāng)？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水，白酒股(gǔ)萎靡不振，泡泡玛特却以两年翻10倍(bèi)的速度成长(chéngzhǎng)着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州(guìzhōu)茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金经理选择“抛弃”茅台(máotái)、转战泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富(huìtiānfù)基金胡昕炜等。截至2025年(nián)一季度末，公募市场共有207只基金投资泡泡玛特，相比(xiāngbǐ)一年前增加171只。

本周泡泡玛特(mǎtè)（09992.HK）开始(kāishǐ)调整，6月19日再次跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上是资本市场对(duì)泡泡玛特(mǎtè)复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产就(jiù)在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了(le)新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业。当前阶段(jiēduàn)，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫(pàomò)。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵(mízúzhēnguì)，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终(zuìzhōng)走向泡沫化(pàomòhuà)。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌(pǐnpái)影响力和不断(bùduàn)拓展的市场份额，具备(jùbèi)一定的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调风险。

至少目前(mùqián)来看，机构的(de)判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和(hé)黄牛炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者(xiāofèizhě)比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本很低(dī)，目前市场上的(de)“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让人难分真假。有厂商透露(tòulù)，一个“高版”Labubu的仿造品(fǎngzàopǐn)成本仅需十元。

在二手平台上，就有不少(bùshǎo)商家在商品描述中暗示自家工厂就是泡泡玛特的(de)代工厂，以此吸引消费者下单(xiàdān)。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝(fěnsī)们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和(hé)造势者，走出的每一步(yībù)都需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘(bēngpán)”，你有什么看法？

来 源(yuán) | 21财经客户端综合自21世纪经济报道（刘婧汐(liújìngxī)）、澎湃新闻